“高股息股涨得慢，拿着它等于放弃了资产增值的机会。”——这是很多投资者对红利策略的第一印象。
这个直觉看似合理：高股息公司多为银行、公用事业、传统能源等成熟行业，业绩增速远不如AI、半导体等科技成长股。拿着它们，似乎就是在“收息等死”。
但数据和逻辑，给出了一个截然不同的答案。
一、用数据说话：高股息策略的长期回报并不“慢”
先看一组硬数据。截至2025年10月28日，中证红利全收益指数自2004年底基日以来，取得了高达13%的年化收益率。近10年年化收益率也达到8%。
13%的年化收益率是什么概念？如果从2004年底投入100万元，到2025年10月，这笔钱将变成约1400万元——这还不算期间收到的现金分红。而同期，沪深300的年化收益约为7.3%。高股息策略不仅没有“放弃增值”，反而长期跑赢了市场平均水平。
更值得注意的是，中证红利全收益指数在2025年已经悄然创下了历史新高。在沪指4000点附近震荡、创业板指还在冲击2021年高点的背景下，红利指数已经率先突破了历史纪录。
二、收益结构拆解：高股息策略靠什么赚钱？
“13%的年化收益”从何而来？拆解中证红利自2013年至今的年化收益11.2%（不同统计区间略有差异），可以发现：
· 股息收益贡献4.6% ——这是最核心的收益来源
· 盈利增长贡献3.0% ——企业利润的长期扩张
· 估值变化贡献3.6% ——估值修复带来的价格贡献
换句话说，中证红利的长期回报中，股息收益占了约41%，而盈利增长和估值修复合计贡献了约59%。高股息策略并非只靠“收息”度日，它同样能分享企业盈利增长和估值修复带来的资本增值。
对比来看，国证自由现金流指数的年化收益高达18.4%，其中盈利增长贡献8.3%、估值变化贡献6.1%——这说明“低估值”本身并不等于“低增长” ，关键在于选股逻辑是否注重企业的真实盈利能力。
三、“龟兔赛跑”的启示：慢，不等于输
2013年初，如果你同时买入红利低波指数和创业板指——一边是“老成持重”的传统企业，一边是“新经济引擎”的科技成长股——很难想象，它们在经历了中国经济转型、市场牛熊更迭、科技浪潮席卷的十三年后，会在2025年9月的某个平淡交易日，悄然交汇于同一收益水平线上。
这正是一场真实发生在A股的“龟兔赛跑”。
红利资产的“慢”，被很多人误读为“停滞”；它的稳定，被曲解为“平庸”。但恰恰是这种“慢”，让它能够在长跑中不掉队。成长股虽然“快”，但主线频繁切换、个股竞争格局可能因一次技术路线变革而彻底颠覆；即便选中了最终上涨十倍的股票，过程中也可能经历“翻倍→腰斩→再翻倍”的剧烈震荡。大多数投资者，都在情绪的漩涡中提前下车。
而红利资产凭借持续的现金分红、纪律化的价值筛选、以及股息再投资的复利效应，让时间站在了投资者一边。
四、不同市场环境下的表现：并非永远“慢半拍”
高股息策略并非在所有年份都跑输成长股。以港股为例，截至2026年6月24日，港股通高股息全收益指数近三年累计涨幅达62.51%，不仅显著领先于同期中证红利全收益（22%）、深证红利全收益（4.16%），也优于恒生科技全收益指数（19%）等港股主流科技类指数。
在特定市场环境下——比如低利率、高波动、风险偏好下降的时期——高股息策略反而可能成为“赢家”。正如有分析指出的，红利资产依旧是很多投资者构建投资组合的压舱石和降低组合波动的重要工具。
五、如何正确理解“资产增值”？
“资产增值”不等于“股价翻倍”。对于长期投资者而言，资产增值应该包含三个维度：
第一，总回报思维。 不要只看股价涨跌，而要看“股价变动+股息收入”的总回报。中证红利全收益指数13%的年化收益率，已经包含了这两个部分。
第二，复利思维。 将分红再投资，用分红买更多股票、再赚更多分红——在长周期下，滚雪球效应能进一步放大收益。时间越久，复利的雪球越大。
第三，风险调整后的收益。 高股息策略的波动率通常低于成长股。同样获得10%的年化收益，波动小的策略意味着更好的持有体验和更低的“中途下车”概率。
结语
长期持有高股息股，不等于放弃资产增值——它只是在用一种更“慢”、更稳、更依赖复利的方式来实现增值。
中证红利全收益指数13%的年化收益率、港股通高股息全收益指数近三年62%的累计涨幅，都在证明同一个事实：高股息策略不是“收息等死”，而是“收息+成长”的双轮驱动。
当然，这并不意味着你应该把所有资金都押注在高股息上。正如交银国际所建议的，当前市场更适合“哑铃型配置” ——一端布局科技成长，一端配置高股息等防御资产。关键在于找到适合自己风险偏好和投资目标的平衡点。
增值的路不止一条。走得快是一种选择，走得稳、走得远，同样是一种智慧。